BIT 投资组合保证金 (‘PM’) 工具是根据一系列假设的市场情景和风险管理团队设定的一些参数，计算投资组合最有可能会发生的损失，从而评估投资组合的风险。与在单个合约层面汇总保证金的常规保证金方法相比，PM 方法倾向于通过为其维护良好的低风险投资组合提供更大的保证金收益来奖励对冲者。然而，对于拥有定向投资组合的投机者，启用 PM 并不总是保证较低的保证金。

计算出的 PM 要求允许有效的风险覆盖，同时保持资本效率。保证金模型的最终输出用于直接抵押保证金要求，以帮助确保会员的头寸。

新的 USDT PM 升级将包括美元保证金账户下所有货币对的美元永续合约和期权。所需的USDT初始保证金将根据 PM 方法按每个货币对汇总。

如何计算美元期权和永续合约的 PM？

PM 的保证金组成部分是情景 PnL 和下限保证金。 Scenario PnL 代表了 PM 模型的核心风险分析，通过模拟一组特定市场条件下投资组合的假设盈亏。 BIT PM 模型由 33 种情景组成，包括标的价格上涨/下跌走势和期权上涨/下跌波动（见下文）。

为确保所有可能的工具组合的最低风险覆盖，对买断式和期权均设置了底线保证金，这在一定程度上有助于降低低风险组合的保证金顺周期性。

一个例子：

投资组合（标的 BTCUSDT）：

做多 0.5 BTCUSDT 永续合约（价格 19040 美元/ BTC）
做空 1 BTCUSDT 20221028 19000 看涨期权 (IV= 65%)
情景 PnL 组件

风险参数：

价格区间上涨 17%

价格区间下降 17%

30 天 vol 波幅上行 0.35

30 日波动幅度下行 0.25

在 2022 年 10 月 11 日格林威治标准时间 + 8 点 12:00，在 33 种情况中，基础价格上涨 17% 和标准 30 天波动率上涨 +0.35① 对上述 delta 对冲投资组合产生了最大损失（约 1270 美元）。

底边距组件

风险参数：

直接最低保证金 - 0.50%

期权最低保证金 - 0.01 BTC

PM 初始保证金比率 - 1.25

直接下限保证金总额 = 直接下限保证金 * Σ|直接头寸|*期货标记价格 = 0.005 * 0.5*19040 = 47.6 美元

为了计算期权下限保证金总额，我们

1. 首先计算贴现因子（DF②），其目的是对行使价更接近标的的期权的费用应用更高的折扣，每个单一期权的贴现费用为

期权底限保证金 (i) = DF(i) * QTY(i) * 0.01 BTC * 标的价格；

2. 对于每次到期的所有期权，我们将工具分为两类：

1）行权价>底层证券价格

2）行使价<=标的价格；

3. 在同一个桶内，我们净加期权底限保证金，如果发生，则汇总所有桶的费用

期权底限保证金总计=(|min{Σ[QTY(i) (bucket1))*DF(i)],0}| + |min{Σ[QTY(i) (bucket2))*DF(i)],0} |)* 期权底价* 标的价格

鉴于标的价格为 19040，期权底价总计 = |-1 * 0.02 |* 0.01*19040 = 3.8 美元

总结一下：

投资组合维持保证金总计 = 情景盈亏部分 + 最低保证金部分 = 1322.22 美元

PM 初始保证金总计 = PM 维持保证金总计 * 1.25 = 1652.775 USDT

关于风险参数

BIT 采用非参数方法作为主要风险模型来计算参数。为了确保整体保守的保证金估计，风险团队还采用参数化方法进行验证。下面展示了 BIT 风险模型的概述。

参数将由 BIT 风险管理团队自行决定定期校准。模型性能将通过回溯测试在工具和投资组合层面进行动态监控。

默认管理

一旦您的账户 MM 超出总资产水平，自动清算（违约）程序将启动，第一步是调整您的永续合约，旨在降低违约者投资组合的整体风险。请注意，在违约期间，进一步的持仓处理步骤由交易所自行决定。